7月10日，“自动驾驶运营科技股”如祺出行正式在香港挂牌上市。开盘价30港元，较35港元的发行价低了14.3%；截至今日收盘，如祺出行每股报33.9港元，总市值约69.19亿港元。

01.以大湾区为波心泛起涟漪

如祺出行成立于2019年，是一家出行科技与服务公司，业务主要分为三个部分。其一是包括网约车及Robotaxi服务在内的出行服务，其二是包括人工智能数据、模型解决方案以及高精地图在内的技术服务，其三则是为司机及运力加盟商提供全套支持的生态服务。

IPO前，广汽系和腾讯分列如祺出行的第一、二大股东，广州公交集团、小马智行持股比例也不小，分别有5.68%、5.34%。招股书显示，如祺出行自成立以来获得3轮融资，投资方包括广汽集团、广汽工业、腾讯、小马智行、SPARX Group、DMR、广州产业投资集团、合肥国轩及其他机构投资者。

与其他出行平台相比，如祺出行的特色在于“聚焦重点市场”和“Robotaxi商业化运营”。

截止2023年12月，如祺出行注册用户量达到2380万，平台用户订单量及交易额均保持中高双位数的复合增速，2023年总收入规模21.61亿元，年复合增长率达46%。

如祺出行通过实施地域扩张战略不断拓展业务，重点布局大湾区主要城市。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年该公司在大湾区的用户渗透率超过45%，在大湾区排名第二，仅次于滴滴。

亮眼的市场表现使得如祺出行营收年年创新高。招股书显示，在过去的2021年、2022年和2023年，如祺出行的营业收入分别为10.14亿元、13.68亿元和21.61亿元。

02.借Robotaxi商业化弯道超车

早在2021年，如祺出行就开始推动Robotaxi的开发及商业化，合作对象有文远知行、小马智行、广汽研究院等。

2023年4月，如祺出行获得广州市南沙区智能网联汽车示范运营资质，成为国内首个以专有Robotaxi车队进行示范运营的出行服务平台；同年12月，自有Robotaxi车队已上线进行商业化示范运营。截至2023年12月31日，如祺出行Robotaxi服务已运营约20080小时，覆盖545个站点，完成约45.07万公里安全试运营里程。

北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪分析，如祺出行在自动驾驶运营领域既有先天优势，也有后天努力。

一方面，大湾区是国家级自动驾驶技术开发及测试的试点区域，提供多项利好行业政策，并已成为技术创新及商业化的前沿阵地，智慧出行市场增速远高于行业水平。以广州为例，在自动驾驶领域拿下多项全国第一，比如第一个发放自动驾驶载客测试牌照的城市以及第一个批量开展Robotaxi技术验证的城市等。

另一方面，广汽集团和如祺出行对自动驾驶的投入都不遗余力。招股书称，如祺出行此次IPO拟募集的11.07亿港币，其中40%的资金将用于自动驾驶及Robotaxi的运营及研发，预计Robotaxi的大规模商业化预计将于2026年实现。

值得注意的是，此次认购如祺出行的基石投资者中，Voyager、小马智行和文远知行三家企业均为自动驾驶头部企业，在自动驾驶技术上有深入部署。

03.成长性可期，提振智慧出行行业

立足大湾区，着眼全国市场。如祺出行将自己的打法总结为“涟漪模式”，首先筛选经济发展程度高、社会经济互动频繁的城市集群，然后根据经济规模、文化影响和出行便利等因素，在这些城市集群中进一步选择中心城市立足，开拓网约车业务市场，再从中心城市向周边城市扩散。

纪雪洪认为，如祺出行成功登陆港股，无论对企业本身还是出行行业都是重大利好。弗若斯特沙利文数据显示，预计到2030年全国Robotaxi市场规模为4888亿元，2024-2030年复合增速高达247%，而大湾区为674亿元，复合增速196.1%。自动驾驶技术的商业化或触发出行市场的洗牌。资本市场的认可，正是因为看到了智慧出行未来的成长性。

对于企业自身而言，当下网约车市场竞争异常激烈，既有超级巨头滴滴，也有流量大鳄的聚合出行平台如高德，还有诸多车企背景、资源丰厚且同样高度重视自动驾驶的出行平台如T3、曹操、享道。

自动驾驶技术的研发、平台的精细化运营和争夺客户的降价补贴等，都需要巨量资金的注入，上市无疑将有效缓解企业的资金压力。对于出行行业而言，如祺出行上市对于网约车市场也是一种提振，将让一级市场更多关注到这一领域。

当然，纪雪洪也指出，成功上市也不意味着万事大吉。招股书显示，截至2023年12月31日，如祺出行持有的现金及现金等价物为6.13亿元，上年同期持有的现金及现金等价物为5.54亿元。尽管现金流充裕、营收屡创新高，但如祺出行依然未实现盈利，2021年、2022年、2023年经调整净亏损分别为6.68亿元、5.31亿元、5.41亿元。

“眼下，港股对科创企业的盈利水平并不过多苛求，但长期亏损绝不是企业的长久发展之道。如祺出行率先上市已占得先机，应借此上市良机，持续提升运营效率、加快实现自动驾驶对人工的替代，才能在存量出行市场中真正突围。”纪雪洪说。

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